三会一总

股权比例 与 股权架构 

“三会一总”的运用空间 

为何董事会是决策

一致行动人有具体行动范围

1-2-6  其他法人治理结构文件：包括董事会议事规则、股东会议事规则等等。内部授权是单独的一个步骤，但我整合进来，因为也是以签署一些文件，这些文件也是影响收购方权益的，要坚持面签，看着卖方股东一个一个的签名，最好去两个人，有个见证。

四大法则：

刚柔：认为是正确的一定要坚持，这是刚；柔是指不要动不动发脾气，适当发火也有必要。有时观点看是强硬，但能让别人感觉你不放弃是合情理的，要言之有理才能得到认可，这是高级的柔。

团队：要有分工谁主谈，谁副谈，副谈要经常递资料。尽量要由客户为主来谈，但客户不能胜任时，只能由专业人士来谈。谈判时座次也很重要的，要分清主次。当客户比较优秀时，律师可以在一旁默默的做法律支持便可，但当客户不行时律师就要顶上去。

准备：内部和外部的资料都要知道，都要清楚。

记录：再谈判中要有稍纵即逝的概念，如果双方在谈判过程中已经确定的条款内容，有可能过一段时间后又达不成共识了。所以，一定要一条条的即时确定下来，以防止到后面又不同意之前的写法。创造是指双方有争议时，我们要提供有建设性的意见，给双方一个台阶，需要文字功底强的律师。

春秋“离讼”

由于公司内控与诚信机制不健全，中国公司大小股东相互怀疑的情况很普遍，陷入囚徒困境。

大股东独裁VS小股东消极对抗

出路之一：对人控制，对事放权

（不诚信、不达标可换人）

囚徒困境

2-1 高级、复杂结构：

1、非典型LBO即杠杆结构，比如吉利收购沃尔沃，用沃尔沃的收入和资产来做抵押贷款，因为吉利以后是沃尔沃的股东。地产收购中这种方式用得比较多。即先成为股东，然事再以目标公司资产做担保贷款，但这些钱只能用于支付股权的受让款。分步实施是有一定好处的，也显得更自然。

2、不直接收购，通过买别的，再通过一次转让，过两道手而实现目的。

4、换股并购，建议用增资来切入，A公司（宋江的梁山）注册资本一个亿，现在想用原价去收购一个注册资本3000万的小公司B（清风寨）。又没钱怎么买？宋江公司增资3000万，清风寨公司的股东花荣认购这3000万增资，但也没有现金，就用B公司（清风）的股权来认购这3000万股权，作为支付的对价。这样清风公司作为宋江公司的子公司了，花荣又变为宋江公司的股东了。（山寨水浒这本书卖得不好）

对人：提名权、席位数

董事、经理由谁来提名？

副经理、财务负责人可否不由经理提名呢？

允许股东提名

推荐名额

2-2

2、举例：卖方很需要钱，但又不愿放弃很多控股权，要一个亿，只肯让40%，但买方要60%。这种情况下，要了解买方是不是介意卖方来操盘公司，买方不介意的话，这时可以跟卖方讲，可以适用同股不同权，或是在某些事项上由其来决定，这样就解决问题了。

3、买方信誉很好，卖方不怕不给钱，这样买方要求多分几次付款，还适当给一些利息，这样也是可以考虑的。总比，买方去银行借款要好，可以通过这种方式降低融资成本。有时我们建议把资产收购改为股权收购也是为了降低税收成本，这都是一些商业思维。

4、控制风险：有时我们又反过，把投权收购变为资产收购，是因为怕股权收购隐藏债务。如果担心股东卖了后又重起炉灶，那还要签订同业竞争的条款，不许挖人的禁止条款。

结构最终体现在条款中。

2-3 交易结构基础要素

2、有时收购意向书的签约方并非真正的买方，有可能是其他关联公司，比如：上市公司是会找别人来收，因为要披露，万一收购不成会影响股价。所以，会在收购意向书中约定最后的买方是他指定的第三方或是他自己来收。

3、不一定是收购目标公司，在有一定障碍时，有可能是收购母公司而来实现收购目标公司。还有，就是买目标公司全部股东的，还是几个股东的，是按比例同比例稀释，还是怎么处理，需予以考虑没搞好，会造成内部矛盾而收购失败。

4、换股并购理论是可以，但实际中我没操作过，会涉及到税啊，很多麻烦事。

6、并购贷款在中国并不发达，银行的人说有，但很少，但条件很高。

7、分步实施有很多原因，控制风险的必要，先只买51%获得控制权，然后看情况好，再买剩下的49%。但这个49%是在之前的框架协议里约定好的，价格、定价方法和时间，都说好了的。没有钱支付，降低融资成本，就只能分几步买，但保证两年之内或什么时间内买完，买一次就付一次的钱。股权是可分的标的，这样是可以的。

8、这个条款往往会争议会比较多。

归纳一下，差不多就是二十多种。

忽视章程的恶果

小股东被无视，大股东装傻

收购目标公司约定小股东一票否决

有四五个股东章程就非常重要

市场管理局范本

容易登记，但是太简单

章程中是个重要条款

1.出资期限条款

2.认缴实缴条款

与分红权表决权排列组合

3.出资比例 表决权 分红权挂/脱钩

三者任意组合

按专业程度分项表决

4.三会一总职权条款

5.三会一总席位/职权分配条款

股比四六开，董事二三名，经理全部董事同意

董事长不一定大于总经理

6.四会议事规则条款

向董事长的工作单位或身份证载明住址或董事长确认的其他地址发出信函，均视为履行了通知义务；

董事长在有关方依法提议后三日内不召集和/或召开董事会

7.一票否决条款

杠杆收购遭一票否决反收购

小股东喧宾夺主

8.僵局解决机制

相互转让

单项转让 注册资本净资产估值

第三方仲裁

9.动态股权设计

10.股东及董监高行为规范条款

总经理如有贪污腐化挪用资金等行为，无需董事会另行表决，无条件解除职务

章程十个重要条款分析

1.出资期限条款

越长越好还是长短结合

2.认缴实缴条款

与分红权、表决权的排列组合

3.出资比例、表决权、分红权/脱钩条款

  三者任意组合

按专业程度分项表决

4.三会一总职权条款

 加法 加减法

5.三会一总席位/职位分配条款

典型案例：

股比四六开，董事二三没那个，经理全部董事同意。

董事长不一定大于总经理，大股东委派+当法定代表人也不行

6.“四会”议事规则条款

向董事长的工作单位地址或身份证载明的住址或董事长确认的其他地址发出信函，均视为履行了通知义务；

董事长在有关方依法提议后三日内不着急和/或主持召开董事会的，视为不能履行职务或者不履行职务。

7.一票否决条款

案例：杠杆收购遭一票否决反收购

案例：小股东喧宾夺主

8.僵局解决机制条款

案例：相互转让，或第三方仲裁

小股东如需向大股东转让股权，转让价根据双方共同聘请 的审计机构审计确定的公司净资产上浮10%确定。

9.动态股权设计

股权激励原理

10.股东及董监高行为规范条款

例：总经理如有贪污腐化、挪用资金、重大失职、重大失职、违反竞业限制、以权谋私等行为，无需董事会另行表决，无条件解除职务；此款并非建安

1-3

三会一总的运作空间

权利-决策-执行-监督

通常均非个体

留下运作空间

股东会：一致行动人（阿里巴巴湖畔合伙人要求软银、雅虎支持其董事提名）、有限合伙人（蚂蚁金服）、投票权委托（京东）

董事会：按人头而非股份比例

经理层：伸缩职权范围、争取关键岗位

监事会：查账、“弹劾”（起诉董事高管）

放权与控制的辩证法

大股东独裁，小股东消极对抗

出路之一：对人控制，对事放权。

不诚信、不达标可换人。

董事由股东会选举产生，经理由董事会决定聘任。

副经理、财物负责人由总经理提请董事会聘任（但总经理职权可以另行约定）

董事提名：最常见的事约定股东的推荐名额。

对事：职权范围、审批层级、议事规则。

股东会、董事会职权都是10条，外加一条兜底条款：公司章程规定的其他职权、经理职权7条，董事会授予的其他职权。

公司章程对经理职权另有约定，从其规定。

《投资并购》法律实务第二版

《律师帝国》

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干股、期权

股权融资=用股权换钱

1.向一般投资人融资

找身边朋友投资，华为员工持股计划，众筹咖啡馆

2.向专业机构

3.IPO

股权融资特征

1.分轮次

2.增资为主，转让套现为辅

3.保持控股或保留控制权（以创始人为主）

1-3  

1、风控：比如有资产不实、财务做假，没有处分权等情况。

2、估值：会在收购意向书中根据卖方介绍情况暂定一个价，但最终以财务调查结果来确定定价。

3、结构：比如原来决定买90%的比例要减少，原来想控股的现在不想控股，原来准备股权收购的做资产收购了，这些都是尽调后仍然想买，但买的方法变了，根据实际情况进行了调整。

制定融资计划

1.明确融资目的

2.组建融资团队：内部小组+外部顾问

3.确定融资渠道：朋友圈+专业FA

制作商业计划书

P（pain)S(solution)T(team)M(model)

明确，具体，可落地

切忌空谈情怀