操纵证券、期货市场案例：伊世顿案

关键字：高频交易

操纵证券市场的法律入罪标准： 连续10个交易日20%以上——自买自卖（自我交易）、虚假申报撤单

控方思维：交易数据—交易规律—操纵模式—指控架构

交易数据（客观证据）：192万笔交易数据，寻找规律，寻求破解——交易量、自成交量、虚假撤单量、委托和成交单价、与市场其他前十大交易客户比对、市场后5笔行情走势

策略系统——√

交易系统——×

1使用RM系统形成速度优势

2高买低卖形成价格优势

3密集成交影响市场行情

4大量买卖形成数量优势

高频交易：《中国金融稳定报告（2016）》：程序化交易的频率超过一定程度，就形成了高频交易——本身并不违法

辩护要点：入罪与否、软件授权开发、罪刑法定、社会危害性、技术中立。（补充）主观意志问题、兜底条款的适用（同质解释规则、罪质要素）

廖某非法经营证券、期货投资咨询案

关注“抢帽子交易”定义的变化：

2007《证券市场操纵行为认定指引》

2010《追诉标准（二）》

2014《证券法》

2017《刑法》

2019《操纵证券、期货市场司法解释》

2019年《证券法》

2020年《刑修（十一）》

2022年《追诉标准（二）》

辩护要点：首要关注法律适用问题，尤其是法律规定发生变化的情况。

找准辩护打法：对行政认定函的抗辩

《复函》≠《函》

证券、期货投资咨询类的非法经营：只有涉及证券交易、直接为证券交易提供的咨询才算，投资咨询应当针对具体个股或期货品种，而非大盘或板块

证监会《非法证券投资咨询专项整治行动—证券投资咨询及非法证券投资咨询认定标准》

《证券投资咨询机构执业规范（试行）》

证券从业资格考试书《证券投资顾问业务》

证监会《关于加强对利用“荐股软件”从事证券投资咨询业务监管的暂行规定》

《证券投资顾问业务暂行规定》

证券投资咨询——以“直接用于投资交易目的”作为认定标准，以提供“实时个股的选择、买卖时机”服务为特征

单位责任与个人责任的刑事认定与界分

辩护要点：1、行政认定函的审查及辩护：。认定函并不是鉴定意见、书证、证人证言，只属于结论性意见—并非法定证据种类，只是对事实及性质的认定具有一定参考性价值的证据材料

2、客观证据的审查与辩护

IP MAC地址

审计报告的审查：机构及人的资质审查、鉴定程序与方法审查、明确性意见。——可以要求补充鉴定

2、

内部合规—已尽到合规管理义务